電氣設(shè)備新能源行業(yè)2013上半年發(fā)展?fàn)顩r

電力設(shè)備業(yè)績穩(wěn)定增長,新能源觸底回升

在電力設(shè)備新能源上市公司統(tǒng)計樣本中,2013上半年共實(shí)現(xiàn)收入1420億元,同比增長7.9%;實(shí)現(xiàn)凈利潤70億元,同比增長11.5%。其中電力設(shè)備和新能源收入增速分別為10.4%、-8.4%,凈利潤增速分別為10.4%、21.4%。電力設(shè)備迎來收入和凈利潤雙增長,新能源凈利潤虧損收窄,主要是由于光伏扭虧為盈,貢獻(xiàn)大部分業(yè)績。
高壓:收入增速加快,盈利能力大幅度提升

整體毛利率提升3.2個百分點(diǎn),凈利率提升2.9個百分點(diǎn)。受益于特高壓建設(shè)的持續(xù)推進(jìn),上半年部分特高壓線路交貨使部分公司業(yè)績得到明顯改善,下半年原有特高壓線路的繼續(xù)交貨以及可能即將啟動的新線招標(biāo),將帶動該板塊保持高速增長,龍頭企業(yè)首先從中受益。

保護(hù)和監(jiān)控:嚴(yán)控三項(xiàng)費(fèi)用,帶動凈利率大幅提升
整個子行業(yè)嚴(yán)控三項(xiàng)費(fèi)用,帶動凈利率大幅提升,盈利能力增強(qiáng)。存貨周轉(zhuǎn)率有所提升,收現(xiàn)比改善明顯,負(fù)現(xiàn)金流收窄。
低壓:毛利率大幅提升,資產(chǎn)負(fù)債率增長明顯

收入和凈利潤均保持高增長,毛利率大幅提升。農(nóng)網(wǎng)改造帶來新的市場機(jī)會,該板塊企業(yè)通過提高負(fù)債率來加速擴(kuò)張企業(yè)規(guī)模。子行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率有所改善,但由于行業(yè)收入增速較快,收現(xiàn)比和現(xiàn)金流有所下滑。
發(fā)電廠環(huán)保:毛利率降幅較大,現(xiàn)金流壓力加大

該板塊競爭激勵,毛利率降幅較大導(dǎo)致公司盈利能力減弱。存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均有所下滑,受宏觀經(jīng)濟(jì)低迷和環(huán)保壓力影響,火電裝機(jī)規(guī)模將呈逐步下降趨勢,同時發(fā)電廠環(huán)保行業(yè)現(xiàn)金流壓力逐漸加大。
新能源:鋰電業(yè)績表現(xiàn)靚麗,光伏復(fù)蘇明顯

鋰電板塊上半年收入大幅增長,盈利能力顯著增強(qiáng),凈利潤爆發(fā)式增長,但同時也伴隨著存貨和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降;受益于國家政策對光伏產(chǎn)業(yè)的大力扶持,光伏板塊凈利率大幅提升,現(xiàn)金流明顯改善,有望迎來新一輪景氣大周期;風(fēng)電毛利率和訂單提升明顯,凈利率有所下滑。新能源板塊正在緩慢復(fù)蘇,景氣度提升。
行業(yè)將以結(jié)構(gòu)性機(jī)會為主

在電網(wǎng)投資保持“總量微增、結(jié)構(gòu)性增長”的趨勢下,行業(yè)將以配網(wǎng)、光伏和鋰電等板塊的結(jié)構(gòu)性機(jī)會為主。重點(diǎn)推薦國電南瑞、正泰電器、森源電氣、億緯鋰能、許繼電氣、陽光電源、特銳德、隆基股份、新宙邦、思源電氣。
風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢;固定資產(chǎn)投資增速下滑;行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險。